中银香港(02388.HK)

中银香港(2388.HK):香港经济增长的下行趋势预计持续,下调至“收集“评级

时间:19-12-31 10:07    来源:格隆汇

机构:国泰君安

评级:收集

2019年前三季度,公司提取减值准备前的净经营溢利同比增长7.3%至326亿港元。净利息收入同比增加10.5%至32,175百万港元,主要由净息差扩张及平均生息资产增长带动。净手续费及佣金收入为8,443百万港元,同比下降4.9%,主要由于去年的基数较高和投资气氛转弱。经营支出同比增加7.7%。

2020年,我们预计:1)全球经济和中国经济仍将面临下行压力,2)中美贸易摩擦仍将存在不确定性以及3)香港本地社会事件仍可能持续,从而预计使香港经济仍将面临下行趋势。

2020年,香港经济增长的下行趋势预计将持续,预计会对公司的盈利能力产生负面影响。总体上,我们将公司的2019/2020/2021年股东净利润下调4.5%、12.2%和18.2%。我们预计公司的2019/2020/2021年每股盈利分别为3.000港元、3.028港元、3.102港元,分别同比下降0.9%、上升0.9%和2.4%。我们将公司的目标价从40.38港元下调到33.09港元,对应11.0倍2019年市盈率和10.9倍2020年市盈率,1.2倍2019年市净率和1.1倍2020年市净率。同时,我们将公司的投资评级从“买入”下调为“收集”。